工程机械高速发展的背后铲运机

发布时间：2022-08-23 21:10:56

工程机械高速发展的背后

工程机械高速发展的背后2012-02-08 高举高打的机械工程行业同样如此。从2001到2010年，中国工程机械行业以每年25.6%的平均速度增长。投资市场讲的是预期，微观的风险与收益关系，供求关系逻辑在投资市场不占主要地位，资金并不是投资市场的主要变量，投资回报、宏观经济与资金等结合在一起，共同作用于市场，而投资回报是重中之重。中国房地产市场之所以一度成为大宗投资品种，主要因为投资回报率极高，而证券市场投资回报率较低，无法形成长期牛市。

A股上市公司的净利润更有"牛像"。从2007年到2010年，上市公司净利润增幅分别为51.47%、-14.76%、27.48%、38.96%。虽然2011年上市公司净利润增速下降，但根据业绩预告，实现两位数的增长不是问题。如此之多的上市公司净利润年度复合增长率超过了沃尔玛等美国老牌蓝筹公司，为什么难以孕育出A股大牛市？股市难以增长的根源在于过于注重外延式扩张，过于注重大股东利益，对普通投资者回报偏低。后者就是让人一再诟病的证券市场分配不公，市场造富而牛市不再，而前者是投资回报率低的根源。

银行业是资产与净利连续上升的行业。截至2月6日，有7家披露去年业绩快报的上市银行净利润均在35%以上。按理银行业理应成为A股市场的定海神针，但银行股并没有给投资者带来高回报，银行的外延式增长风急浪高。根据银监会最新公布的数据，截至2011年底，我国银行业总资产高达111.5万亿元，总负债达104.3万亿元。2003年银监会成立，银行业总资产仅27.64万亿元，8年时间银行业总资产增长超过4倍。伴随外延式增长的是风险上升，为了满足资本充足率等指标，银行业以净息差的方式从储户处获取收益，在证券与债券市场的融资再融资没完没了，2011年投资者为此痛心疾首。以汇金与某些战略投资者为首的股东获得了高收益，普通投资者未能分享银行业的高成长，倒是为银行业的外延成长付出了真金白银的代价。

高举高打的机械工程行业同样如此。从2001到2010年，中国工程机械行业以每年25.6%的平均速度增长，从2000年的500亿元增长到了2010年的4300亿元，中国已成为世界最大的工程机械市场。在激进增长期，这些公司存在两大隐患：一是资金紧张，二是销售手段激进带来坏账风险。中国的重要机械工程公司大都已经完成或正在洽谈并购事宜。投资者可以安慰自己的是，他们为中国机械工程行业的高速发展作出了贡献，但无法从投资收益中寻求到安慰。

外延式增长接近疯狂。有句形容海航的话，"人类已经无法阻止海航"。与2011年下半年海航集团众多国内外收购项目同样醒目的是，海航旗下大新华物流欠钱不还，甚至因拖欠多家船东的租金而遭起诉。

同样的话可以用到中铝、中石化等企业，人类已经无法阻止这些企业扩张。因此，指望这些企业放慢脚步回馈投资者是不现实的。负债也要扩张，危险的激进销售也要扩张，资金链长期紧绷。

中石化要私有化上市公司，现在又有消息称分拆旗下油服企业上市；A股公司要到H股上市，H股要回归A股。在此情形下，不管是养老金还是任何资金入市，都会被卷入扩张的无底洞。控制新股上市用处不大，增加资金用处不大，没有约束的扩张企业是证券市场的癌细胞。

以现金分红回馈投资者，以投资收益率作为衡量并购正确与否的准绳，才能抑制企业无度扩张的冲动。否则，讲究供求关系的投资者，恐怕得眼巴巴看着央行再释放十几万亿的资金才行。

投资市场讲的是预期，微观的风险与收益关系，供求关系逻辑在投资市场不占主要地位，资金并不是投资市场的主要变量，投资回报、宏观经济与资金等结合在一起，共同作用于市场，而投资回报是重中之重。中国房地产市场之所以一度成为大宗投资品种，主要因为投资回报率极高，而证券市场投资回报率较低，无法形成长期牛市。